北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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