财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码shuō)到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(d地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码āng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xí地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码ng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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