随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全(quán)年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继(jì)续对(duì)部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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